CẤU TRÚC VỐN VÀ CẤU TRÚC KỲ HẠN NỢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ĐẦU TƯ XÂY DỰNG, KINH DOANH BẤT ĐỘNG SẢN TẠI VIỆT NAM
Tài chính – Ngân hàng (Mã Số: 9 34 02 01)
Luận án "CẤU TRÚC VỐN VÀ CẤU TRÚC KỲ HẠN NỢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ĐẦU TƯ XÂY DỰNG, KINH DOANH BẤT ĐỘNG SẢN TẠI VIỆT NAM" của Phạm Thị Vân Trinh, được thực hiện tại Trường Đại học Ngân hàng TP. Hồ Chí Minh vào tháng 2/2020, tập trung nghiên cứu một vấn đề cấp thiết trong bối cảnh thị trường bất động sản Việt Nam non trẻ và nhiều biến động. Luận án nhấn mạnh rằng cấu trúc vốn và cấu trúc kỳ hạn nợ có ảnh hưởng lớn đến sự phát triển bền vững và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, đặc biệt trong ngành bất động sản đòi hỏi nguồn vốn dài hạn nhưng lại có xu hướng phụ thuộc vào nợ ngắn hạn, gây ra rủi ro thanh khoản và mất cân đối tài chính.
Mục tiêu nghiên cứu chính của luận án là phân tích các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn và cấu trúc kỳ hạn nợ của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết tại Việt Nam, xác định tốc độ điều chỉnh và ngưỡng mục tiêu của các cấu trúc này, đồng thời nghiên cứu mối liên hệ tương tác giữa chúng. Luận án sử dụng phương pháp định lượng với mô hình Sys-GMM để phân tích các yếu tố tác động và tốc độ điều chỉnh, cùng với mô hình hồi quy ngưỡng của Hansen (1999) để xác định ngưỡng mục tiêu. Dữ liệu được thu thập từ 70 doanh nghiệp bất động sản niêm yết trong giai đoạn 2008-2017, kết hợp với các dữ liệu vĩ mô.
Kết quả nghiên cứu cho thấy cấu trúc vốn và cấu trúc kỳ hạn nợ của các doanh nghiệp bất động sản Việt Nam là động và chịu tác động của các yếu tố thể chế, nội tại (như quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng, cơ cấu tài sản, thuế TNDN, khả năng sinh lời, thanh khoản, rủi ro kinh doanh, kỳ hạn tài sản) và vĩ mô (như tốc độ tăng trưởng kinh tế, phát triển tài chính, lạm phát, cấu trúc kỳ hạn lãi suất). Tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn và cấu trúc kỳ hạn nợ hướng về ngưỡng mục tiêu lần lượt là 24,87% và 25,92%. Luận án cũng xác định ngưỡng cấu trúc vốn mục tiêu là 69,68% và ngưỡng cấu trúc kỳ hạn nợ mục tiêu là 57,90%. Đáng chú ý, một tỷ lệ đáng kể các doanh nghiệp vẫn đang hoạt động vượt các ngưỡng mục tiêu này, cho thấy việc sử dụng vốn và kỳ hạn nợ chưa thực sự hợp lý.
Luận án đóng góp cả về mặt lý luận (cung cấp bằng chứng cho các lý thuyết tài chính) và thực tiễn (đề xuất các hàm ý chính sách giúp doanh nghiệp bất động sản Việt Nam nâng cao hiệu quả quản trị tài chính, tối ưu hóa cấu trúc vốn và cấu trúc kỳ hạn nợ, từ đó gia tăng giá trị thị trường).