Luận án Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh của các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Tên luận án:

Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh của các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Ngành:

Kinh doanh thương mại

Tóm tắt nội dung tài liệu:

Luận án "Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh của các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam" đã đưa ra những đóng góp mới quan trọng về học thuật, lý luận và thực tiễn. Về mặt học thuật, luận án đã áp dụng các phương pháp hồi quy tiên tiến như hồi quy cho dữ liệu bảng, hồi quy hai bước với biến công cụ và hồi quy phân vị để giải quyết các vấn đề như phương sai sai số thay đổi và nội sinh, vốn là những hạn chế thường gặp trong các mô hình nghiên cứu. Đặc biệt, luận án đã thành công trong việc áp dụng phương pháp xác định chi phí vốn bình quân của doanh nghiệp, không chỉ dừng lại ở chi phí lãi vay hay cổ tức mà còn xem xét đồng thời các rủi ro liên quan đến cơ cấu vốn.

Về những kết luận mới từ thực tiễn, nghiên cứu đã chứng minh cơ cấu vốn có ảnh hưởng phi tuyến tính hình chữ U ngược đối với khả năng sinh lời của doanh nghiệp, với tỷ lệ nợ trên tổng tài sản tối ưu nằm trong khoảng 32% đến 37%. Do phần lớn các công ty niêm yết hiện duy trì tỷ lệ nợ cao hơn ngưỡng này, luận án khuyến nghị giảm tỷ lệ nợ. Các yếu tố như quy mô công ty, khả năng thanh toán, tỷ lệ chi trả cổ tức, sở hữu Nhà nước và rủi ro hoạt động đều được chứng minh là có ảnh hưởng đến cơ cấu vốn, với ngành công nghiệp có xu hướng sử dụng nợ vay cao hơn. Từ đó, luận án đề xuất các kiến nghị nhằm điều chỉnh giảm tỷ lệ nợ thông qua việc tập trung lĩnh vực kinh doanh, nâng cao khả năng thanh toán, điều chỉnh chính sách chi trả cổ tức và tái cấu trúc doanh nghiệp.

Nghiên cứu cũng chỉ ra mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và chỉ tiêu giá thị trường Tobin’s Q khác nhau tùy theo các phân vị của Tobin’s Q. Cụ thể, cơ cấu vốn có tác dụng tích cực đến giá thị trường khi Tobin’s Q ở mức thấp. Điều này gợi ý rằng các công ty có giá trị thị trường cao nên ưu tiên huy động vốn từ phát hành cổ phiếu để tận dụng lợi thế chi phí thấp. Thêm vào đó, luận án phát hiện trong giai đoạn suy thoái kinh tế, việc sử dụng nợ vay mang lại tác động tích cực hơn đến hiệu quả kinh doanh so với giai đoạn phục hồi.

Dựa trên các kết quả định lượng và phân tích chuyên sâu về cơ cấu vốn và chi phí vốn bình quân, luận án đã đưa ra các đề xuất chính sách và giải pháp cụ thể. Đối với các công ty cổ phần, các khuyến nghị tập trung vào việc nâng cao khả năng sinh lời, tăng giá trị thị trường, xây dựng mô hình dự báo cơ cấu vốn tối ưu thông qua xác định chi phí vốn bình quân, và đa dạng hóa nguồn vốn huy động. Bên cạnh đó, luận án cũng đề xuất bốn khuyến nghị quan trọng dành cho Nhà nước.