Luận án Tác động của chính sách tiền tệ đến thị trường chứng khoán Việt Nam

Tên luận án:

TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Ngành:

Tài chính – Ngân Hàng. Mã số: 62.34.02.01

Tóm tắt nội dung tài liệu:

Luận án "TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM" nghiên cứu ảnh hưởng của chính sách tiền tệ đến thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2002 đến 2016. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian theo tần suất tháng được thu thập từ các nguồn đáng tin cậy. Về mặt học thuật, luận án đóng góp vào khoảng trống nghiên cứu thông qua việc cung cấp bằng chứng thực nghiệm mạnh mẽ về tác động của chính sách tiền tệ đến giá cổ phiếu và các đặc tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Đóng góp đầu tiên, được rút ra từ mô hình SVAR, đã đánh giá tác động của các yếu tố chính sách tiền tệ—cụ thể là cung tiền và lãi suất liên ngân hàng—đến chỉ số VN-Index trong suốt 15 năm. Kết quả chỉ ra rằng việc nới lỏng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) làm tăng giá cổ phiếu, trong khi thắt chặt chính sách sẽ làm giảm giá. Tác động này được quan sát khoảng hai tháng sau khi chính sách được thực hiện và có thể kéo dài đến sáu tháng. VN-Index phản ứng cùng chiều với sự tăng lên của cung tiền và phản ứng ngược chiều với sự tăng lên của lãi suất liên ngân hàng. Phân rã phương sai cũng cho thấy tác động của chính sách tiền tệ đến giá cổ phiếu mạnh mẽ hơn đáng kể trong giai đoạn từ tháng 01/2008 đến tháng 12/2016 so với giai đoạn từ tháng 01/2002 đến tháng 12/2007.

Thứ hai, nghiên cứu đã hệ thống hóa khá đầy đủ các đặc tính đo lường thanh khoản của thị trường chứng khoán. Các đặc tính này sau đó được ứng dụng để đánh giá thanh khoản của thị trường chứng khoán Việt Nam, được phân loại theo bốn nhóm chính: tính tức thời, độ rộng, độ sâu và độ đàn hồi của thị trường.

Thứ ba, kết quả hồi quy từ mô hình VAR cho thấy khi NHNN nới lỏng chính sách tiền tệ bằng cách tăng cung tiền, điều này sẽ tác động làm tăng thanh khoản của thị trường chứng khoán Việt Nam; và ngược lại, khi thắt chặt chính sách. Các kết quả phân rã phương sai làm rõ rằng cung tiền và lãi suất liên ngân hàng giải thích được từ 8% đến 10% mức độ biến động của các biến thanh khoản sau khoảng thời gian từ 9 đến 12 tháng. Các biến còn lại giải thích được từ 6% đến 9% mức độ biến động của các biến thanh khoản trong thời gian ngắn hơn, chỉ khoảng 3 tháng.

Cuối cùng, luận án đã chỉ ra cơ chế cụ thể mà qua đó chính sách tiền tệ tác động đến giá cổ phiếu. Khi NHNN tăng tổng phương tiện thanh toán (hay cung tiền), điều này có xu hướng làm giảm lãi suất huy động của các ngân hàng thương mại, khiến kênh đầu tư chứng khoán trở nên hấp dẫn hơn và từ đó làm tăng cầu cổ phiếu. Ngoài ra, việc giảm lãi suất còn làm giảm chi phí vay vốn cho các doanh nghiệp, kích thích họ tăng cường đầu tư, mở rộng sản xuất và kỳ vọng lợi nhuận tăng lên, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu tăng.