TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
Tài chính - Ngân hàng
Luận án "Tác động của cấu trúc vốn đến giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp cổ phần niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh" được thực hiện trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam hội nhập sâu rộng, đòi hỏi các doanh nghiệp cần lựa chọn cấu trúc vốn phù hợp để nâng cao giá trị. Nghiên cứu này nhằm lấp đầy khoảng trống trong các nghiên cứu trước đó về mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và giá trị doanh nghiệp, đặc biệt đối với các công ty niêm yết trên HSX, do các kết quả thực nghiệm trước đây còn khác biệt về không gian và thời gian.
Mục tiêu tổng quát của luận án là vận dụng các lý thuyết nền tảng và nghiên cứu thực nghiệm để xây dựng, phân tích sự tác động của cấu trúc vốn đến giá trị doanh nghiệp niêm yết trên HSX, từ đó đề xuất các hàm ý chính sách. Các mục tiêu cụ thể bao gồm xây dựng mô hình, đo lường mức độ tác động, xác định mức cấu trúc vốn tối ưu và đề xuất các hàm ý chính sách tái cấu trúc vốn. Đối tượng nghiên cứu chính là tác động của cấu trúc vốn đến giá trị doanh nghiệp, cùng các biến kiểm soát như CR, SIZE, TANG, AGE, ROA, AT và GRTH, trên mẫu 123 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên HSX giai đoạn 2008-2015.
Luận án sử dụng kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính (nghiên cứu lịch sử các lý thuyết) và định lượng (phân tích hồi quy dữ liệu bảng, với các phương pháp như Pooled OLS, REM, FEM, GLS và GMM, xem xét cả mối quan hệ tuyến tính và phi tuyến). Các đóng góp chính của luận án bao gồm việc định lượng xác định chiều hướng tác động của cấu trúc vốn nói chung và theo kỳ hạn (nợ ngắn hạn, nợ dài hạn) lên giá trị doanh nghiệp, chỉ ra mối quan hệ phi tuyến và xác định mức tối ưu của cấu trúc vốn, từ đó đề xuất các hàm ý chính sách cụ thể.
Kết quả nghiên cứu thực nghiệm chỉ ra rằng cấu trúc vốn (tỷ số nợ trên tổng tài sản - DA, tỷ số nợ ngắn hạn - SDA, tỷ số nợ dài hạn - LDA) đều có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp. Luận án cũng xác định các ngưỡng tối ưu: tỷ số nợ tối đa là 67.8624%, tỷ số nợ ngắn hạn tối đa là 45.4479% và tỷ số nợ dài hạn tối thiểu là 25.9789% để đạt giá trị doanh nghiệp tối đa hoặc cải thiện giá trị. Các biến kiểm soát như quy mô doanh nghiệp, tỷ trọng tài sản cố định hữu hình, tuổi đời doanh nghiệp, lợi nhuận trên tổng tài sản, vòng quay tài sản và tốc độ tăng trưởng doanh thu cũng tác động tích cực, trong khi tỷ số thanh toán ngắn hạn tác động tiêu cực. Dựa trên những phát hiện này, luận án đề xuất các giải pháp điều chỉnh cấu trúc vốn theo hướng gia tăng nợ và các nguồn tài trợ khác để kiểm soát rủi ro và nâng cao giá trị doanh nghiệp, đồng thời đưa ra kiến nghị cho Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.