CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG
Luận án này tập trung nghiên cứu chuyên sâu về các nhân tố tác động đến chính sách cổ tức (CSCT) tại các công ty cổ phần niêm yết trên Thị trường Chứng khoán (TTCK) Việt Nam. Bằng cách kết hợp phương pháp nghiên cứu định lượng và nghiên cứu tình huống, tác giả đã tiến hành phân tích thực trạng CSCT, kiểm định các nhân tố ảnh hưởng và từ đó đưa ra các khuyến nghị thiết thực cho các chủ thể liên quan. Luận án được trình bày trong 154 trang, bao gồm 5 chương chính.
Nghiên cứu xuất phát từ thực tế CSCT của các công ty cổ phần niêm yết chưa đạt được mục tiêu như kỳ vọng, một phần do thiếu nghiên cứu thấu đáo về các nhân tố ảnh hưởng. Mục tiêu cụ thể của luận án là phân tích thực trạng CSCT, kiểm định tác động của các nhân tố đến CSCT và đề xuất các giải pháp hoàn thiện. Phạm vi nghiên cứu bao gồm giai đoạn từ năm 2009 đến năm 2014, với mẫu 150 công ty cổ phần niêm yết và một nghiên cứu tình huống điển hình tại Công ty Viglacera Tiên Sơn.
Luận án đóng góp mới về mặt học thuật và thực tiễn. Về học thuật, nghiên cứu đã làm rõ mối quan hệ giữa CSCT với các nhân tố nội tại như thu nhập trên cổ phiếu, quy mô doanh nghiệp, khả năng sinh lời, đòn bẩy tài chính, thuế thu nhập doanh nghiệp, và các nhân tố bên ngoài như chi phí nợ vay. Đặc biệt, nhân tố chi phí nợ vay bình quân được định lượng và tích hợp vào mô hình, chứng minh tác động có ý nghĩa thống kê của nó đến CSCT. Luận án cũng xây dựng một mô hình lý thuyết và phương trình hồi quy tuyến tính giúp các công ty dự báo mức chi trả cổ tức phù hợp dựa trên các nhân tố bên trong và bên ngoài. Về thực tiễn, luận án cung cấp đánh giá chi tiết về thực trạng CSCT tại TTCK Việt Nam trong giai đoạn 2009-2014, chỉ ra những kết quả đạt được và các bất cập còn tồn tại.
Kết quả kiểm định cho thấy các nhân tố như ROE, EPS, thuế thu nhập doanh nghiệp (T), chi phí nợ vay (I), đòn bẩy tài chính (FL), cơ hội tăng trưởng (G), cơ cấu cổ đông (EC), ngành nghề kinh doanh (B) và ECROE đều có tác động đến cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS), trong đó EPS là nhân tố có tác động mạnh nhất. Luận án cũng chỉ ra những hạn chế trong việc xây dựng CSCT như chưa xem xét tác động của quy mô tổng tài sản (AS), tình trạng chậm chi trả cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức quá cao, chính sách chưa hướng tới phát triển bền vững và thiếu ổn định. Dựa trên những phân tích này, tác giả đã đề xuất các khuyến nghị cụ thể nhằm hoàn thiện CSCT, đảm bảo quyền lợi cho cổ đông và góp phần vào sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam.