Tên luận án:
Hiện tượng bất thường kỹ thuật trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Ngành:
Thông tin về ngành học cụ thể không được cung cấp trong tài liệu.
Tóm tắt nội dung tài liệu:
Luận án này thực hiện nghiên cứu toàn diện về hiện tượng bất thường kỹ thuật, đặc biệt là hiệu ứng momentum, trên thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCK Việt Nam) trong giai đoạn từ đầu năm 2007 đến tháng 2 năm 2021. Hiệu ứng momentum được hiểu là sự tiếp diễn của tỷ suất sinh lời (TSSL) của cổ phiếu hoặc danh mục trong ngắn hạn hoặc trung hạn.
Mục tiêu chính của nghiên cứu là cung cấp bằng chứng về sự tồn tại, các yếu tố tác động và nguồn gốc của hiệu ứng momentum tại TTCK Việt Nam. Các phương pháp nghiên cứu chủ yếu bao gồm phân tích danh mục (PTDM) đơn biến và hai biến, chiến lược sức mạnh tương đối có trọng số (WRSS), cùng với hồi quy chéo Fama-MacBeth. Dữ liệu được sử dụng bao gồm giá đóng cửa điều chỉnh của cổ phiếu niêm yết trên HSX, chỉ số VN-Index, vốn chủ sở hữu, số lượng cổ phiếu lưu hành và lãi suất trái phiếu chính phủ.
Kết quả nghiên cứu xác nhận sự tồn tại của hiệu ứng momentum ngắn hạn trên TTCK Việt Nam. Cụ thể, chiến lược momentum (4,1) với trọng số theo giá trị vốn hóa thị trường, hai giai đoạn liền nhau, mang lại lợi nhuận cao nhất (0,65%/tuần) với ý nghĩa thống kê đáng tin cậy. Các chiến lược dài hạn hơn cho thấy hiệu quả kém hơn. Luận án chỉ ra rằng các mô hình định giá truyền thống như CAPM và Fama-French không đủ để giải thích hoàn toàn lợi nhuận momentum, ngụ ý rằng hiệu ứng này không phải do phần bù rủi ro mà chủ yếu do hành vi của nhà đầu tư, bao gồm phản ứng trễ với thông tin và phản ứng thái quá, dẫn đến tính không hiệu quả dạng yếu của thị trường.
Nghiên cứu cũng đưa ra các khuyến nghị cho nhà đầu tư, tập trung vào giao dịch mua đối với chiến lược momentum, đặc biệt phù hợp với nhà đầu tư tổ chức. Đối với các nhà quản lý, luận án gợi ý cần giải quyết vấn đề thông tin bất cân xứng, phát triển nhà đầu tư tổ chức và nâng cao kiến thức cho nhà đầu tư nhằm tăng cường tính hiệu quả và minh bạch của TTCK. Đồng thời, nghiên cứu cũng đề xuất các hướng nghiên cứu tiếp theo như tương tác hiệu ứng giữa các sàn, hiệu ứng mùa vụ và momentum theo ngành.
Mục lục chi tiết:
PHẦN MỞ ĐẦU
1. Lý do chọn đề tài
2. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu
3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
4. Khái quát phương pháp nghiên cứu
5. Những đóng góp mới của luận án
6. Kết cấu của luận án
Chương 1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU
1.1. Bất thường trên thị trường chứng khoán
- 1.1.1. Khái niệm bất thường
- 1.1.2. Các loại bất thường
- 1.1.2.1. Hiệu ứng mùa vụ
- 1.1.2.2. Bất thường cơ bản
- 1.1.2.3. Bất thường kỹ thuật
1.2. Cơ sở lý thuyết về định giá chứng khoán
- 1.2.1. Lý thuyết tài chính chuẩn tắc
- 1.2.1.1. Các mô hình định giá
- 1.2.1.2. Lý thuyết thị trường hiệu quả
- 1.2.1.3. Ứng dụng của lý thuyết tài chính chuẩn tắc
- 1.2.2. Lý thuyết tài chính hành vi
- 1.2.2.1. Tâm lý nhà đầu tư
- 1.2.2.2. Giới hạn giao dịch chênh lệch giá
- 1.2.2.3. Ứng dụng của lý thuyết tài chính hành vi
1.3. Tổng quan về hiệu ứng momentum
- 1.3.1. Hiệu ứng momentum và chiến lược đầu tư momentum
- 1.3.2. Nghiên cứu hiệu ứng momentum trên thị trường các nước
- 1.3.3. Nguyên nhân xảy ra hiệu ứng momentum
- 1.3.3.1. Giải thích theo lý thuyết tài chính chuẩn tắc
- 1.3.3.2. Giải thích theo lý thuyết tài chính hành vi
- 1.3.4. Khoảng trống nghiên cứu
Chương 2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
2.1. Khung nghiên cứu
2.2. Đo lường momentum và các biến số rủi ro của cổ phiếu
- 2.2.1. Đo lường momentum
- 2.2.2. Đo lường rủi ro thị trường
- 2.2.3. Đo lường quy mô
- 2.2.4. Đo lường giá trị
- 2.2.5. Đo lường thanh khoản
- 2.2.6. Đo lường biến động đặc trưng
2.3. Chiến lược momentum
- 2.3.1. Phân tích danh mục đơn biến
- 2.3.2. Lợi nhuận momentum hàng tuần
- 2.3.3. Lợi nhuận momentum theo tuần sự kiện
2.4. Phương pháp hồi quy Fama-MacBeth
2.5. Phân tích yếu tố tác động đến hiệu ứng momentum
- 2.5.1. Phân tích tác động của yếu tố rủi ro
- 2.5.1.1. Lợi nhuận momentum sau khi điều chỉnh rủi ro
- 2.5.1.2. Phân tích danh mục hai biến
- 2.5.2. Phân tích tác động của yếu tố hành vi
- 2.5.2.1. Phân tích lợi nhuận sau giai đoạn đầu tư
- 2.5.2.2. Tương tác của trạng thái thị trường
- 2.6. Phân tách lợi nhuận momentum
- 2.6.1. Lợi nhuận momentum và giả thiết mô hình một nhân tố
- 2.6.2. Lợi nhuận momentum và chiến lược sức mạnh tương đối có trọng số
- 2.6.2.1. Chiến lược sức mạnh tương đối có trọng số
- 2.6.2.2. Phân tách các thành phần lợi nhuận
- 2.6.3. Ước lượng và đánh giá vai trò lợi nhuận thành phần
- 2.6.3.1. Ước lượng lợi nhuận thành phần theo Conrad and Kaul (1999)
- 2.6.3.2. Đánh giá thành phần theo Jegadeesh and Titman (2001)
Chương 3 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ HIỆN TƯỢNG BẤT THƯỜNG KỸ THUẬT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
3.1. Sơ lược về thị trường chứng khoán Việt Nam
3.2. Dữ liệu nghiên cứu
- 3.2.1. Sơ lược về mẫu nghiên cứu
- 3.2.2. Thống kê mô tả chung về mẫu nghiên cứu
- 3.2.3. Thống kê mô tả các danh mục
3.3. Kết quả thực hiện chiến lược momentum
- 3.3.1. Lợi nhuận momentum hàng tuần
3.4. Hồi quy Fama-MacBeth
3.5. Tác động của yếu tố rủi ro tới lợi nhuận momentum
- 3.5.1. Tác động của quy mô
- 3.5.2. Tác động của giá trị
- 3.5.3. Tác động của rủi ro thị trường
- 3.5.4. Tác động của biến động đặc trưng
- 3.5.5. Tác động của thanh khoản
3.6. Hành vi nhà đầu tư và lợi nhuận momentum
- 3.6.1. Lợi nhuận momentum sau giai đoạn đầu tư
- 3.6.2. Tương tác của trạng thái thị trường tới lợi nhuận momentum
3.7. Nguồn gốc lợi nhuận momentum
- 3.7.1. Ước lượng thành phần lợi nhuận
- 3.7.2. Vai trò của thành phần chênh lệch chéo
- 3.7.3. Vai trò của thành phần tương quan theo thời gian
- 3.7.4. Vai trò thành phần tự hiệp phương sai của nhân tố
Chương 4 KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ
4.1. Kết luận
- 4.1.1. Phương pháp nghiên cứu
- 4.1.2. Một số kết quả nghiên cứu chính
- 4.1.2.1. Lợi nhuận chiến lược momentum
- 4.1.2.2. Phân tích nguyên nhân
- 4.1.3. Trả lời câu hỏi nghiên cứu
4.2. So sánh với một số nghiên cứu khác
4.3. Một số khuyến nghị từ kết quả nghiên cứu
- 4.3.1. Đối với nhà đầu tư
- 4.3.2. Đối với nhà quản lý
4.4. Hạn chế của luận án và các hướng nghiên cứu tiếp theo