PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ĐỐI VỚI BIẾN ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN QUỐC TẾ
Tài chính – Ngân hàng
Luận án nghiên cứu phản ứng của Thị trường Chứng khoán Việt Nam (TTCK Việt Nam) đối với biến động của các Thị trường Chứng khoán quốc tế (TTCK quốc tế) trong giai đoạn 2003-2021, bao gồm cả điều kiện thị trường bình thường và biến động cực biên. Nghiên cứu áp dụng mô hình copula có điều kiện (ARMA-GJR-GARCH Copula) để đo lường chính xác cấu trúc phụ thuộc và sự phụ thuộc đuôi, khắc phục các hạn chế của các phương pháp tương quan tuyến tính truyền thống và các mô hình giả định mối quan hệ không đổi theo thời gian.
Các mục tiêu chính của luận án là: (1) Xác định mức độ phụ thuộc giữa TTCK Việt Nam với các TTCK quốc tế nhằm đánh giá mức độ phản ứng; (2) Kiểm định hiệu ứng lây lan biến động từ các TTCK quốc tế đến TTCK Việt Nam dưới tác động của khủng hoảng tài chính thế giới năm 2008; (3) Đề xuất hàm ý quản trị cho nhà đầu tư và quản lý để giảm thiểu rủi ro và gia tăng lợi nhuận khi thị trường biến động mạnh.
Kết quả nghiên cứu cho thấy TTCK Việt Nam ít nhạy cảm với các biến động từ TTCK quốc tế. Trong điều kiện thị trường bình thường, hệ số tương quan với các TTCK quốc tế tương đối thấp (dưới 0,20). Trong thời kỳ TTCK quốc tế lao dốc do các cú sốc tiêu cực, khả năng lây lan đến TTCK Việt Nam là không đáng kể (dưới 11%). Nghiên cứu chỉ ra rằng không tồn tại hiệu ứng lây lan trực tiếp từ các TTCK quốc tế đến TTCK Việt Nam trong giai đoạn khủng hoảng tài chính thế giới năm 2008, một phần do sự điều chỉnh biên độ giao dịch của UBCKNN đã làm giảm tính đồng biến. Tuy nhiên, khủng hoảng gián tiếp ảnh hưởng đến Việt Nam thông qua sự bất ổn vĩ mô, tác động đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết.
Đáng chú ý, sự phụ thuộc giữa TTCK Việt Nam với các TTCK quốc tế đã gia tăng đáng kể sau khủng hoảng, cho thấy cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đã làm thay đổi mạnh mẽ mức độ phụ thuộc. Đối với nhà đầu tư, nghiên cứu gợi ý chiến lược đa dạng hóa danh mục đầu tư dựa trên cấu trúc phụ thuộc đuôi. Đối với nhà quản lý, luận án khuyến nghị ổn định kinh tế vĩ mô, thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài và thiết lập các bộ phận kỹ thuật để theo dõi, cảnh báo biến động thị trường, sử dụng kết quả hàm copula để dự báo phản ứng của TTCK Việt Nam.
1.1 ĐẶT VẤN ĐỀ
1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU
1.2.1 Mục tiêu chung
1.2.2 Mục tiêu cụ thể
1.3 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU
1.4 PHẠM VI NGHIÊN CỨU
1.4.1 Phạm vi không gian
1.4.2 Phạm vi thời gian
1.5 ĐÓNG GÓP CỦA LUẬN ÁN
2.1 KHÁI NIỆM VỀ SỰ PHỤ THUỘC VÀ SỰ LÂY LAN
2.2 CÁC KÊNH TRUYỀN DẪN GIẢI THÍCH SỰ PHỤ THUỘC LẪN NHAU VÀ SỰ LÂY LAN
3.1 MÔ HÌNH PHÂN PHỐI BIÊN
3.2 MÔ HÌNH COPULA
3.3 DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG
3.3.1 Dữ liệu
Nhận diện giai đoạn khủng hoảng tài chính toàn cầu
3.3.2 Phương pháp ước lượng
4.1 MỨC ĐỘ PHỤ THUỘC GIỮA TTCK VIỆT NAM VÀ TTCK QUỐC TẾ
4.1.1 Mức độ phụ thuộc giữa TTCK Việt Nam với TTCK quốc tế trong điều kiện thị trường biến động bình thường (ít biến động)
4.1.2 Mức độ phụ thuộc giữa TTCK Việt Nam với TTCK quốc tế trong điều kiện thị trường biến động cực biên
4.2 SỰ LÂY LAN CỦA TTCK QUỐC TẾ ĐẾN TTCK VIỆT NAM DƯỚI TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI
Sự phụ thuộc đuôi gia tăng giai đoạn sau khủng hoảng
5.1 KẾT LUẬN
5.2 HÀM Ý
5.2.1 Đối với nhà đầu tư
5.2.2 Đối với nhà quản lý