“Các điều kiện kinh tế vĩ mô và tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn – Bằng chứng ở Việt Nam”
Thông tin về ngành học cụ thể không được cung cấp trong văn bản.
Luận án này tập trung nghiên cứu tác động của các điều kiện kinh tế vĩ mô đến tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn hướng đến cấu trúc vốn mục tiêu của các công ty niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn 2006-2015. Đề tài được đặt ra do các nhà quản lý công ty thường gặp khó khăn trong việc quản trị các yếu tố bên ngoài tác động đến tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn, trong khi cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh là chủ đề có bản chất hữu ích và được nghiên cứu rộng rãi trên thế giới.
Bối cảnh nghiên cứu quốc tế chỉ ra rằng tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn thường nhanh hơn trong điều kiện kinh tế vĩ mô tốt. Tuy nhiên, các công trình nghiên cứu tại Việt Nam trước đây chỉ dừng lại ở việc nghiên cứu mô hình cấu trúc vốn tĩnh, động hoặc tác động của các yếu tố vi mô và vĩ mô đến cấu trúc vốn, mà chưa đề cập đến tác động của các điều kiện kinh tế vĩ mô tốt hay xấu đến tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn. Đây chính là khoảng trống nghiên cứu mà luận án hướng tới lấp đầy, đặc biệt là sự khác biệt giữa các nhóm ngành (Bất động sản và Sản xuất – Kinh doanh – Dịch vụ) dưới các điều kiện kinh tế vĩ mô khác nhau.
Mục tiêu nghiên cứu bao gồm việc hệ thống hóa cơ sở lý thuyết, xây dựng mô hình nghiên cứu và cung cấp bằng chứng thực nghiệm về sự khác nhau trong tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của các công ty Việt Nam dưới tác động của các điều kiện kinh tế vĩ mô khác nhau, sự khác biệt giữa các nhóm ngành, và xem xét tác động của các điều kiện kinh tế vĩ mô đến tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của các công ty có mức cấu trúc vốn và hạn chế tài chính khác nhau. Từ đó, đề tài đề xuất các hàm ý chính sách hữu ích.
Luận án áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, cụ thể là phương pháp ước lượng GMM hệ thống trên phần mềm Stata 13, sử dụng mẫu dữ liệu bảng bất cân xứng từ báo cáo tài chính của 570 công ty phi tài chính niêm yết trên HSX và HNX giai đoạn 2006-2015. Các chỉ số kinh tế vĩ mô như chênh lệch kỳ hạn lãi suất và tỷ suất cổ tức thị trường được dùng để xác định điều kiện kinh tế vĩ mô tốt và xấu.
Kết quả nghiên cứu cho thấy chỉ số tỷ suất cổ tức thị trường là yếu tố duy nhất tạo ra sự khác biệt trong tốc độ điều chỉnh đòn bẩy tài chính giữa các công ty niêm yết Việt Nam trong các điều kiện kinh tế vĩ mô khác nhau. Tốc độ điều chỉnh đòn bẩy tài chính sổ sách trong điều kiện kinh tế vĩ mô tốt chậm hơn trong điều kiện xấu, trong khi tốc độ điều chỉnh đòn bẩy tài chính thị trường trong điều kiện tốt lại nhanh hơn trong điều kiện xấu. Với các công ty thuộc nhóm ngành khác nhau, tốc độ điều chỉnh đòn bẩy tài chính thị trường luôn nhanh hơn tốc độ điều chỉnh đòn bẩy tài chính sổ sách. Luận án cũng chỉ ra sự khác biệt trong tốc độ điều chỉnh đòn bẩy tài chính của các công ty có mức đòn bẩy và hạn chế tài chính khác nhau dưới tác động của các điều kiện kinh tế vĩ mô. Đề tài đóng góp vào cơ sở lý thuyết và cung cấp bằng chứng thực nghiệm mới cho Việt Nam.